建材行業中期投資策略：穩中求進順勢而為
發布時間：2017-07-26
17年春季開局延續去年底以來的良好勢頭，需求仍有支撐、庫存持續低位、價格平穩上行，建材標的亦演繹出一波上漲行情，基本符合我們年度策略《看好春季，水泥選區域，玻璃選龍頭》的前瞻性判斷。
周期類建材——行業供求軋差逐步收斂，優勢企業競爭優勢凸顯
對于傳統建材水泥、玻璃而言：①下半年需求存在下行壓力，但隨著“穩增長、防風險”升溫，預計總體承壓有限，對三、四季度水泥、玻璃價格不必過分悲觀，目前行業庫存情況尚可，在環保嚴控和行業自律調節下，下半年旺季水泥有望進一步提價(目前呈現淡季緩慢下行狀態)，玻璃價格保持高位可期，同時玻璃供給收縮有超預期可能；②行業供給高速擴張、需求高速增長的時期已經過去，供求軋差呈現逐步收斂的運行軌跡，同時產能嚴控、環保嚴控等政策持續，行業自律加強等因素成為調節短期行業或局部地區供求軋差的關鍵要素，預計在該階段價格振幅亦收斂，企業業績受價格波動影響降低，企業運營效率，成本管控等成為競爭的關鍵；我們認為行業優質企業依托規模優勢、成本優勢及產品優勢等，在該時期管理效率和運營效率將逐步體現，相對競爭優勢凸顯；同時，隨著行業整合進一步推進，區域集中度提升，龍頭市場控制能力也將進一步提升，業績波動性降低，業績穩增可期。
消費類建材——“大行業，小公司”，優勢企業市占率提升空間大
消費類建材各子行業多數呈現“大行業、小公司”的行業格局，近些年隨著消費升級，消費者對產品、服務品質的追求，各子行業市場份額正逐步向擁有品牌、渠道、品質服務等的優質企業集中，優質企業厚積薄發，市占率提升潛力大，有望強者恒強。隨著藍籌行情擴散，該類標的值得重點關注。
